中国星河证券指出，10月上旬，商场作风切换下食物饮料指数迎来缔造，板块里面零食、啤酒、保健品涨幅靠前，咱们觉得后续作风切换趋势有望陆续。瞻望10月下旬，商场重心将聚焦于三季报事迹，以新破费主张为代表的公司具备较好事迹，相关绩优个股与板块可重心柔柔。瞻望四季度，咱们提议柔柔二条印迹：1）年底的估值切换行情，柔柔新破费主张具备塌实基本面的标的；2）在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重心柔柔估值低位+供给出清的顺周期主张。

　　全文如下

　　【星河食饮刘光意】月度专题丨秋糖氛围较平庸，柔柔商场作风切换

　　中枢不雅点

　　秋糖不雅察：2025年秋季糖酒会旅社展于10月11日-15日在南京举办。从企业看，相较春糖，这次参展企业以中小品牌为主，头部品牌主要带来跨界家具。从品类看，健康化仍为家具迭代干线，相关家具陆续较高景气；部分传统品类入局企业增多，或将重塑行业神志。1）白酒：凭据微酒论坛反应，中秋国庆环比弱复苏，同比仍承压，洽商到现时需求已接近冰点，但渠谈库存仍较高，去库周期仍需一段时辰。2）饮料：NFC果汁布局密度较高；椰子水推新企业仍然较多，网红品牌占据中枢展位、流量较高，而尾部企业较春糖有退出迹象；录取养生水流量退坡，细分赛谈的白桦树汁浮现增多。企业方面，良品铺子进犯饮料行业，展出多款软饮料新品，均以商场热门品类为锚。3）零食：健康化为印迹之一，如传统品类中强调配方优化的家具有所增长；亦有部分品牌推出食疗等录取零食。生果罐头、肉类零食、坚果礼盒等细分品类展出排面或有增多；魔芋家具延展性与调动后劲较高。企业方面，感奋家推出多品规、易佩戴的生果罐头，有望掘金悠闲零食赛谈。4）乳饮：AD钙奶为热门品类，头部品牌与中小品牌布局显着增多，三只松鼠、良品铺子等或将受益娃哈哈舆情激励的竞争神志松动，贯串被分流的需求；坚果乳、八宝粥亦为深广厂家推新品类。白奶方面，中老年高钙奶+配方适老化有望成为行业弥留增长点。

　　数据追踪：白酒批价较9月缔造，原料本钱分化。1）白酒批价，10月15日飞天整箱、散瓶批价为1785/1760元，较9月30日+5元/执平，较旧年同时-535/-505元；八代普五批价为850元，较9月30日+10元，较旧年同时-110元；国窖1573批价为850元，较9月30日+10元，较旧年同时-10元；青花20批价为360元，较9月30日执平，较旧年同时-15元；梦之蓝M6+批价为540元，较9月30日执平，较旧年同时-10元。2）包装材料，驱散10月15日，玻璃/PET/包膜价钱同比-4.6%/-13.7%/-9.1%，铝材/纸箱价钱同比+1.5%/12.2%。3）原材料本钱，白糖/面粉/鹌鹑蛋/猪肉/大豆价钱同比-10.3%/-2.5%/-8.8%/-27.2%/-0.8%；棕榈油/葵花籽价钱同比+4.7%/+2.7%；8月大麦入口价钱同比+4.2%。10月9日，国内生鲜乳价钱3.04元/公斤，同比-2.9%，较上月（9月30日）执平；GDT拍卖全脂奶粉中标价3696好意思元/吨，同比+3.8%，环比-2.5%。

　　行情追踪：深广子板块收尾正收益。2025年10月1日至10月15日，食物饮料行业涨幅1.3%，相关于Wind全A的逾额收益为+2.1%，在31个子行业中名挨次14。10个子板块中8个子板块收尾月度正收益，其中零食、啤酒、保健品、调味发酵品涨幅居前，分袂为+3.5%、+3.1%、+2.9%、+2.4%。

　　投资提议

　　10月上旬，商场作风切换下食物饮料指数迎来缔造，板块里面零食、啤酒、保健品涨幅靠前，咱们觉得后续作风切换趋势有望陆续。瞻望10月下旬，商场重心将聚焦于三季报事迹，以新破费主张为代表的公司具备较好事迹，相关绩优个股与板块可重心柔柔。瞻望25Q4，咱们提议柔柔二条印迹：1）年底的估值切换行情，柔柔新破费主张具备塌实基本面的标的；2）在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可重心柔柔估值低位+供给出清的顺周期主张。

　　风险教导

　　对展会信息了解不全面的风险尊龙体育网，需求复原不足预期的风险，行业竞争加重的风险，下流渠谈变革效力不足预期的风险，食物安全风险。